3. Minimize transaction exposure. T

3. Minimize transaction exposure. This objective involves managing a subset of the firm’s true cash-flow exposure.
4. Minimize economic exposure. To achieve this goal, a firm must ignore account- ing earnings and concentrate on reducing cash-flow fluctuations stemming from currency fluctuations.
5. Minimize foreign exchange risk management costs. This goal requires a firm to balance off the benefits of hedging with its costs. It also assumes risk neutrality.
6. Avoid surprises. This objective involves preventing large foreign exchange losses.
The most appropriate way to rank these objectives is on their consistency with the overarching goal of maximizing shareholder value. To establish what hedging can do to further this goal, we return to our discussion of total risk in Chapter 1. In that discussion, we saw that total risk tends to adversely affect a firm’s value by leading to lower sales and higher costs. Consequently, actions taken by a firm that decrease its total risk will improve its sales and cost outlooks, thereby increasing its expected cash flows.
Reducing total risk can also ensure that a firm will not run out of cash to fund its planned investment program. Otherwise, potentially profitable investment opportunities may be passed up because of corporate reluctance to tap the financial markets when internally generated cash is insufficient.4
This and other explanations for hedging all relate to the idea that there is likely to be an inverse relation between total risk and shareholder value.5 Given these considerations, the view taken here is that the basic purpose of hedging is to reduce exchange risk, where exchange risk is defined as that element of cash-flow variability attributable to currency fluctuations. This is Objective 4.
To the extent that earnings fluctuations or large losses can adversely affect the company’s perceptions in the minds of potential investors, customers, employees, and so on, there may be reason to also pay attention to Objectives 2 and 6.6 However, despite these potential benefits, there are likely to be few, if any, advantages to devoting substantial resources to managing earnings fluctuations or accounting exposure more generally (Objectives 1 and 3). To begin, trying to manage accounting exposure is inconsistent with a large body of empirical evidence that investors have the uncanny ability to peer beyond the ephemeral and concentrate on the firm’s true cash-flow-generating ability. In addition, whereas balance sheet gains and losses can be dampened by hedging, operating earnings will also fluctuate in line with the combined and offsetting effects of currency changes and inflation. Moreover, hedging costs themselves will vary unpredictably from one period to the next, leading to unpredictable earnings changes. Thus, it is impossible for firms to protect themselves from earnings fluctuations resulting from exchange rate changes except in the very short run.
Given the questionable benefits of managing accounting exposure, the emphasis in this text is on managing economic exposure. However, this chapter describes the techniques used to manage transaction and translation exposure because many of these techniques are equally applicable to hedging cash flows.

النتائج (العربية) 1:

3-تقليل التعرض للمعاملة. ويشمل هذا الهدف إدارة مجموعة فرعية التعرض التدفق النقدي الحقيقي للشركة.4-تقليل التعرض الاقتصادي. لتحقيق هذا الهدف، يجب تجاهل جي حساب أرباح شركة وتركز على الحد من تقلبات التدفقات النقدية الناجمة عن تقلبات أسعار العملات.5-تقليل تكاليف إدارة مخاطر الصرف الأجنبي. ويتطلب هذا الهدف بشركة للتوازن قبالة فوائد التحوط مع تكاليفها. فإنه يفترض أيضا خطر الحياد.6-تجنب المفاجآت. ويشمل هذا الهدف منع خسائر كبيرة من النقد الأجنبي.أنسب طريقة لترتيب هذه الأهداف على توافقها مع الهدف العام المتمثل في تعظيم قيمة حملة الأسهم. إنشاء التحوط ما يمكن القيام به لمواصلة هذا الهدف، علينا أن نعود إلى مناقشتنا لمجموع المخاطر في الفصل الأول. لقد شاهدنا في تلك المناقشة، أن مجموع المخاطر تميل إلى أن تؤثر سلبا على قيمة الشركة التي تؤدي إلى انخفاض المبيعات وارتفاع تكاليف. ونتيجة لذلك، ستحسن الإجراءات التي اتخذتها شركة التي تقلل المخاطر الإجمالية في توقعات المبيعات والتكلفة، وبالتالي زيادة التدفقات النقدية المتوقعة.الحد من المخاطر الإجمالية يمكن أن تضمن أيضا أن شركة لن يتم تشغيل الخروج من النقدية لتمويل برنامجها للاستثمارات المخططة. وبخلاف ذلك، التي قد يتم تمريرها فرصاً استثمارية مربحة محتملة بسبب عزوف الشركات للاستفادة من الأسواق المالية النقدية المولدة داخليا عند insufficient.4This and other explanations for hedging all relate to the idea that there is likely to be an inverse relation between total risk and shareholder value.5 Given these considerations, the view taken here is that the basic purpose of hedging is to reduce exchange risk, where exchange risk is defined as that element of cash-flow variability attributable to currency fluctuations. This is Objective 4.To the extent that earnings fluctuations or large losses can adversely affect the company’s perceptions in the minds of potential investors, customers, employees, and so on, there may be reason to also pay attention to Objectives 2 and 6.6 However, despite these potential benefits, there are likely to be few, if any, advantages to devoting substantial resources to managing earnings fluctuations or accounting exposure more generally (Objectives 1 and 3). To begin, trying to manage accounting exposure is inconsistent with a large body of empirical evidence that investors have the uncanny ability to peer beyond the ephemeral and concentrate on the firm’s true cash-flow-generating ability. In addition, whereas balance sheet gains and losses can be dampened by hedging, operating earnings will also fluctuate in line with the combined and offsetting effects of currency changes and inflation. Moreover, hedging costs themselves will vary unpredictably from one period to the next, leading to unpredictable earnings changes. Thus, it is impossible for firms to protect themselves from earnings fluctuations resulting from exchange rate changes except in the very short run.Given the questionable benefits of managing accounting exposure, the emphasis in this text is on managing economic exposure. However, this chapter describes the techniques used to manage transaction and translation exposure because many of these techniques are equally applicable to hedging cash flows.

النتائج (العربية) 2:

3. تقليل التعرض الصفقة. ويشمل هذا الهدف إدارة مجموعة فرعية من التعرض للشركة التدفق النقدي صحيح.
4. تقليل التعرض الاقتصادي. ولتحقيق هذا الهدف، يجب على شركة تجاهل الحساب- جي الأرباح والتركيز على الحد من تقلبات التدفقات النقدية الناجمة عن تقلبات أسعار العملات.
5. تقليل تكاليف إدارة مخاطر الصرف الأجنبي. هذا الهدف يحتاج إلى شركة هو الموازنة بين فوائد التحوط مع تكاليفها. كما يفترض الحياد خطر.
6. تجنب المفاجآت. ويشمل هذا الهدف منع خسائر كبيرة من النقد الأجنبي.
والطريقة الأنسب لترتيب هذه الأهداف هي على اتساقها مع الهدف العام المتمثل في تعظيم القيمة للمساهمين. لتحديد ما التحوط يمكن القيام به لتحقيق هذا الهدف، علينا أن نعود إلى مناقشتنا للخطر الإجمالي في الفصل 1. في هذه المناقشة، رأينا أن مجموع المخاطر يميل إلى التأثير سلبا على قيمة الشركة التي تؤدي إلى انخفاض المبيعات وارتفاع التكاليف. وبناء على ذلك، فإن الإجراءات المتخذة من قبل شركة التي تقلل سوف إجمالي المخاطر تحسين مبيعاتها وتوقعات التكلفة، وبالتالي زيادة التدفقات النقدية المتوقعة لها.
الحد من خطر الكلي يمكن أيضا التأكد من أن الشركة لن ينفد من المال لتمويل برنامج الاستثمار المخطط له. خلاف ذلك، وفرص الاستثمار مربحة قد يتم تمريرها حتى بسبب عزوف الشركات للاستفادة من الأسواق المالية عندما المولدة داخليا النقد insufficient.4
هذا وتفسيرات أخرى لتغطية جميع تتصل فكرة أن من المرجح أن تكون علاقة عكسية بين مجموع المخاطر هناك وvalue.5 المساهمين نظرا لهذه الاعتبارات، فإن الرأي الذي أخذ هنا هو أن الغرض الأساسي من التحوط للحد من مخاطر الصرف، حيث يتم تعريف مخاطر الصرف كما أن عنصر تقلب التدفقات النقدية يرجع إلى تقلبات العملة. وهذا هو الهدف 4.
وبقدر ما تقلبات أرباح أو خسائر كبيرة يمكن أن تؤثر سلبا على تصورات الشركة في أذهان من إمكانات المستثمرين والعملاء والموظفين، وهلم جرا، قد يكون هناك سبب لدفع الانتباه أيضا إلى الأهداف 2 و 6.6 ومع ذلك، على الرغم من هذه الفوائد المحتملة، هناك من المحتمل أن تكون قليلة، إن وجدت، ومزايا لتكريس موارد كبيرة لإدارة التقلبات أرباح أو ما يمثل التعرض بشكل عام (الأهداف 1 و 3). للبدء، في محاولة لإدارة المحاسبة التعرض لا يتفق مع مجموعة كبيرة من الأدلة التجريبية أن المستثمرين لديهم قدرة خارقة للند خارج زائلة والتركيز على قدرة الشركة تدفق توليد النقد الحقيقية. وبالإضافة إلى ذلك، في حين أن الأرباح والخسائر الميزانية العمومية يمكن قلل من التحوط، فإن أرباح التشغيل تتقلب أيضا في خط مع مجتمعة والآثار التعويض عن تغييرات العملة والتضخم. وعلاوة على ذلك، والتحوط تكلف نفسها ستختلف لا يمكن التنبؤ به من فترة إلى أخرى، مما يؤدي إلى تغيرات أرباح غير متوقعة. وبالتالي، فإنه من المستحيل بالنسبة للشركات لحماية أنفسهم من تقلبات الأرباح الناتجة عن تغيرات سعر الصرف إلا في المدى القصير جدا.
ونظرا للفوائد مشكوك إدارة التعرض المحاسبة، والتركيز في هذا النص على إدارة التعرض الاقتصادي. ومع ذلك، يصف هذا الفصل التقنيات المستخدمة لإدارة التعرض المعاملة والترجمة لأن الكثير من هذه التقنيات قابلة للتطبيق أيضا على التحوط التدفقات النقدية.