BACKGROUND AND LITERATURE REVIEWSev

BACKGROUND AND LITERATURE REVIEW
Several studies have examined different aspects of corporate pollution performance. Some of these studies focused on measurement problems or on association between pollution and economic performance, while others have examined investors' reaction to pollution disclosures. The measurement of corporate pollution performance has primarily been the focus of studies sponsored by the Council on Economic Priorities (CEP), a non-profit organization. The CEP sponsored studies on oil refining, steel, pulp and paper, and electric utility industries. Though all of these studies deal with pollution performance of firms from respective industries, their results differ in quality. Some quality differences were caused by the differences in the sample size or methodology used in the study, or by the availability of data. For example, the study on steel used an extensive pollution data set and a sophisticated model for measuring pollution emissions, but the sample size was very small, only seven firms were included in the sample. On the other hand, the study on pulp and paper firms used a sample of 24 firms but the data set was incomplete and the technique used for evaluating the pollution performance
POLLUTION: PULP AND PAPER FIRMS 699
was much simpler than that used for steel. Moreover, raw data on pollution performance for pulp and paper firms was gathered indirectly rather than using actual pollution emissions. The association between pollution and economic performance has primarily been the focus of three research studies. The first study was conducted by Bragdon and Marlin (1972), which reported that there was a positive correlation between pollution control and economic performance of pulp and paper companies. The measures of EPS growth, average return on equity and average return on capital were used to measure economic performance. The second study was conducted by Spicer (1978), and it included some market variables in the analysis. According to the results of this study, '. . . for the 1968—73 period, it appears that the most profitable large companies in the sample tend to have the best pollution control records and that these companies in general, were judged by investors to be less risky in terms of both total and systematic risk (p. 108).' Bragdon-Marlin's as well as Spicer's study were based on the pollution performance data set developed by the CEP. Because both studies used the same data base, similarity in their test results are not surprising. Christainsen and Haveman (1981) analyzed the contribution of environmental regulations to slowdown in productivity growth by reviewing studies which estimated pollution control costs and their impact on productivity growth. They concluded that 'environmental regulations can have major adverse output and productivity impacts on certain sectors or industries.' They, however, pointed out that these impacts were localized and did not have a significant impact on macroeconomic performance. Though their analysis did not consider the environmental regulations to be primarily responsible for economic slowdown, it indicated that the pollution performance in certain industries had a negative impact on economic performance. A number of studies have been conducted to examine investors' reaction to pollution disclosures (for example, see Belkaoui, 1976; Ingram, 1978; Anderson and Frankle, 1980; Jaggi and Freedman, 1982; and Shane and Spicer, 1983). The results of these studies have indicated that disclosure of social information, especially pollution information, triggered investor reaction as reflected in stock price movements

النتائج (العربية) 1:

استعراض الخلفية والأدبقد فحص دراسات عدة جوانب مختلفة من أداء الشركات من التلوث. وبعض هذه الدراسات تركز على مشاكل القياس أو على رابطة بين التلوث والأداء الاقتصادي، بينما الآخرين قد درس رد فعل المستثمرين للكشف عن التلوث. قياس أداء الشركات التلوث أساسا محط اهتمام الدراسات برعاية المجلس في الأولويات الاقتصادية (CEP) هي منظمة غير ربحية. برعاية المجلس الانتخابي المؤقت الدراسات المتعلقة بتكرير النفط، والصلب، ولب الورق والورق وصناعات الطاقة الكهربائية. على الرغم من جميع هذه الدراسات التعامل مع التلوث أداء الشركات من الصناعات الخاصة بكل منها، ونتائجها تختلف في الجودة. وقد تسبب بعض الاختلافات النوعية بالاختلافات في حجم العينة أو المنهجية المستخدمة في الدراسة، أو بمدى توافر البيانات. على سبيل المثال، دراسة بشأن الصلب تستخدم مجموعة بيانات تلوث واسع النطاق ونموذج متطور لقياس انبعاثات التلوث، ولكن كان حجم العينة صغيرة جداً، سوى سبع شركات أدرجت في العينة. من ناحية أخرى، واستخدمت الدراسة على شركات لب الورق والورق على عينة شركات 24 ولكن مجموعة البيانات غير مكتملة والتقنية المستخدمة لتقييم أداء التلوثالتلوث: شركات لب الورق والورق 699was much simpler than that used for steel. Moreover, raw data on pollution performance for pulp and paper firms was gathered indirectly rather than using actual pollution emissions. The association between pollution and economic performance has primarily been the focus of three research studies. The first study was conducted by Bragdon and Marlin (1972), which reported that there was a positive correlation between pollution control and economic performance of pulp and paper companies. The measures of EPS growth, average return on equity and average return on capital were used to measure economic performance. The second study was conducted by Spicer (1978), and it included some market variables in the analysis. According to the results of this study, '. . . for the 1968—73 period, it appears that the most profitable large companies in the sample tend to have the best pollution control records and that these companies in general, were judged by investors to be less risky in terms of both total and systematic risk (p. 108).' Bragdon-Marlin's as well as Spicer's study were based on the pollution performance data set developed by the CEP. Because both studies used the same data base, similarity in their test results are not surprising. Christainsen and Haveman (1981) analyzed the contribution of environmental regulations to slowdown in productivity growth by reviewing studies which estimated pollution control costs and their impact on productivity growth. They concluded that 'environmental regulations can have major adverse output and productivity impacts on certain sectors or industries.' They, however, pointed out that these impacts were localized and did not have a significant impact on macroeconomic performance. Though their analysis did not consider the environmental regulations to be primarily responsible for economic slowdown, it indicated that the pollution performance in certain industries had a negative impact on economic performance. A number of studies have been conducted to examine investors' reaction to pollution disclosures (for example, see Belkaoui, 1976; Ingram, 1978; Anderson and Frankle, 1980; Jaggi and Freedman, 1982; and Shane and Spicer, 1983). The results of these studies have indicated that disclosure of social information, especially pollution information, triggered investor reaction as reflected in stock price movements

النتائج (العربية) 2:

معلومات أساسية ومراجعة الأدبيات
واختبرت دراسات عديدة مختلف جوانب الأداء التلوث الشركات. وركزت بعض هذه الدراسات على مشكلات القياس أو على العلاقة بين التلوث والأداء الاقتصادي، في حين أن آخرين قد درست رد فعل المستثمرين لإفصاحات التلوث. وقد تم قياس الأداء التلوث الشركات في المقام الأول التركيز على الدراسات التي يرعاها مجلس الأولويات الاقتصادية (CEP)، وهي منظمة غير هادفة للربح. المجلس الانتخابي المؤقت برعاية دراسات على تكرير النفط، والصلب، ولب الورق والورق، والصناعات الطاقة الكهربائية. على الرغم من كل هذه الدراسات التعامل مع الأداء التلوث من الشركات من الصناعات منها، تختلف نتائجها من حيث الجودة. وقد تسبب بعض الاختلافات الجودة من خلال الاختلافات في حجم العينة أو المنهجية المستخدمة في الدراسة، أو عن طريق توافر البيانات. على سبيل المثال، استخدمت الدراسة على الصلب مجموعة بيانات تلوث واسع النطاق ونموذجا متطورا لقياس الانبعاثات والتلوث، ولكن كان صغير جدا، وأدرجت حجم العينة شركات سبعة فقط في العينة. من ناحية أخرى، استخدمت الدراسة على شركات اللباب والورق عينة من 24 شركة ولكن مجموعة البيانات غير مكتملة وتقنية تستخدم لتقييم أداء التلوث
التلوث: لب الورق والورق FIRMS 699
كانت أبسط بكثير من تلك المستخدمة على الصلب. وعلاوة على ذلك، تم جمع البيانات الأولية على أداء تلوث للشركات اللباب والورق بطريقة غير مباشرة بدلا من استخدام انبعاثات التلوث الفعلية. وكانت العلاقة بين التلوث والأداء الاقتصادي في المقام الأول التركيز على ثلاثة الدراسات البحثية. وقد أجريت الدراسة الأولى التي Bragdon ومارلن (1972)، التي ذكرت أن هناك علاقة طردية بين مكافحة التلوث والأداء الاقتصادي للشركات اللب والورق. تم استخدام مقاييس النمو EPS، بلغ متوسط العائد على حقوق المساهمين ومتوسط العائد على رأس المال لقياس الأداء الاقتصادي. وقد أجريت الدراسة الثانية التي سبيسر (1978)، وتشمل بعض متغيرات السوق في التحليل. ووفقا لنتائج هذه الدراسة، ". . . للفترة 1968-1973، يبدو أن الشركات الكبيرة الأكثر ربحية في العينة تميل إلى أن تكون أفضل سجلات مكافحة التلوث وأن هذه الشركات بشكل عام، تم الحكم عليها قبل المستثمرين لتكون أقل خطورة من حيث مجموع المخاطر ومنهجي ( ص 108). واستندت Bragdon-مارلن وكذلك دراسة سبايسر على مجموعة بيانات الأداء التلوث التي وضعها المجلس الانتخابي المؤقت. لأن كلا من الدراسات باستخدام نفس قاعدة البيانات، تشابه في اختبار نتائجها ليست مفاجئة. تحليل Christainsen وHaveman (1981) مساهمة الأنظمة البيئية إلى تباطؤ في نمو الإنتاجية من خلال مراجعة الدراسات التي قدرت تكاليف مكافحة التلوث وتأثيرها على نمو الإنتاجية. وخلصوا إلى أن "الأنظمة البيئية يمكن أن يكون الناتج والإنتاجية الآثار السلبية الكبرى على بعض القطاعات أو الصناعات". أنها، مع ذلك، أشار إلى أن هذه الآثار كانت محلية وليس لديها تأثير كبير على أداء الاقتصاد الكلي. على الرغم من تحليلهم لم ينظر في الأنظمة البيئية ليكون المسؤول الأول عن التباطؤ الاقتصادي، وأشار إلى أن أداء التلوث في صناعات معينة كان لها تأثير سلبي على الأداء الاقتصادي. وقد أجريت العديد من الدراسات لدراسة رد فعل المستثمرين لإفصاحات التلوث (على سبيل المثال، انظر Belkaoui، 1976؛ انجرام، 1978، أندرسون وFrankle، 1980، Jaggi وفريدمان، 1982؛ وشين وسبيسر، 1983). نتائج هذه الدراسات قد أشارت إلى أن الكشف عن المعلومات الاجتماعية، والإعلام وخاصة التلوث، أثار رد فعل المستثمرين على النحو المبين في تحركات أسعار الأسهم

النتائج (العربية) 3:

الخلفية ومراجعة الأدبياتعدة دراسات تناولت جوانب مختلفة من التلوث الشركات الأداء.بعض هذه الدراسات ركزت على مشاكل القياس أو على علاقة بين التلوث و الأداء الاقتصادي، في حين أن آخرين قد درس رد فعل المستثمرين على التلوث الكشف.قياس التلوث الشركات الأداء بصورة رئيسية تركز الدراسات برعاية مجلس الأولويات الاقتصادية (CEP) ربحية.المجلس الانتخابي المؤقت برعاية دراسات على تكرير النفط والصلب والورق، والصناعات والمرافق الكهربائية.رغم كل هذه الدراسات معالجة التلوث أداء الشركات من الصناعات ذات الصلة، نتائجها تختلف في الجودة.نوعية بعض الخلافات بسبب الاختلافات في حجم العينة أو المنهجية المستخدمة في الدراسة، أو بسبب عدم توافر البيانات.على سبيل المثال، فإن الدراسة عن الصلب تستخدم مجموعة واسعة من البيانات المتعلقة بتلوث ونموذج متطور لقياس انبعاثات التلوث، ولكن حجم العينة كانت جدا الصغيرة، سبعة فقط من الشركات المدرجة في عينة.من ناحية أخرى، فإن الدراسة عن اللب والورق الشركات تستخدم عينة من 24 الشركات ولكن مجموعة البيانات كاملة و نفس الأسلوب المتبع تقييم التلوث الأداءالتلوث: والورق الشركات 699هو أبسط من ذلك بكثير المستخدمة في الصلب.وعلاوة على ذلك، فإن البيانات الأولية عن أداء التلوث اللب والورق الشركات تم جمعها بطريقة غير مباشرة بدلا من استعمال فعلي انبعاثات التلوث.الرابطة بين التلوث وبين الأداء الاقتصادي كان التركيز أساسا من ثلاث دراسات بحثية.أول دراسة أجرتها bragdon مارلين (1972)، التي ذكرت أن هناك علاقة طردية بين مكافحة التلوث و الأداء الاقتصادي والورق الشركات.مقاييس النمو والعائد على السهم متوسط العائد على حقوق المساهمين ومتوسط العائد على رأس المال المستخدمة لقياس الأداء الاقتصادي.وقد أجريت الدراسة الثانية عن طريق سبيسر (1978)، وهي تشمل بعض متغيرات السوق في التحليل.وفقا لنتائج هذه الدراسة، '...لفترة 1968-73، ويبدو أن الأكثر ربحية الشركات الكبيرة في العينة تميل إلى أن تكون أفضل سجلات مراقبة التلوث وأن هذه الشركات وبصفة عامة، فقد اعتبر المستثمرون أن تكون أقل مخاطرة من حيث مجموع المخاطر المنتظمة (ص 108). bragdon مارلين وكذلك دراسة سبايسر على أساس أداء التلوث مجموعة البيانات التي وضعها المجلس اﻻنتخابي المؤقت.لان كل الدراسات التي تستخدم نفس قاعدة البيانات، التشابه في نتائج الاختبار لا تثير الدهشة.christainsen haveman (1981) تحليل مساهمة الأنظمة البيئية إلى التباطؤ في نمو الإنتاجية من خلال مراجعة الدراسات التي تقدر تكاليف مكافحة التلوث وأثرها على نمو الإنتاجية.وخلصوا إلى أن الأنظمة البيئية الرئيسية يمكن أن يكون آثار سلبية على الإنتاج والإنتاجية في قطاعات أو صناعات معينة. 'ولكنهم أشاروا إلى أن هذه الآثار كانت محلية لم يكن لها تأثير كبير على أداء الاقتصاد الكلي.رغم أن التحليل لا ينظر في الأنظمة البيئية، المسؤول الأول عن التباطؤ الاقتصادي، وأشار إلى أن أداء التلوث في بعض الصناعات قد تأثير سلبي على الأداء الاقتصادي.أجري عدد من الدراسات للنظر في رد فعل المستثمرين وكشف التلوث (انظر على سبيل المثال بلكويي، 1976؛ انجرام، 1978؛ أندرسون فرانكل، 1980؛ jaggi و فريدمان، 1982؛ و شين و سبيسر، 1983).نتائج هذه الدراسات تشير إلى أن الكشف عن المعلومات الاجتماعية، ولا سيما تلوث، أثار رد فعل المستثمرين على النحو المبين في حركات سعر السهم